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股指

支撐有效、積極因素亦待發(fā)酵，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周四（8月24日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.12%報(bào)3082.24點(diǎn)，深證成指漲1.02%報(bào)10256.19點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.26%報(bào)2064.57點(diǎn)，中小綜指漲0.58%報(bào)11006.61點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.68%報(bào)885.48點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.79萬(wàn)億，較前日有較大增幅；當(dāng)日北向資金凈流入為32.3億。

盤面上，食品飲料、傳媒、農(nóng)林牧漁、家電、有色金屬和醫(yī)藥等板塊漲幅較大，而建筑、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、煤炭和鋼鐵等板塊走勢(shì)則較弱。

因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對(duì)更大，當(dāng)日滬深300、中證500、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒有所修復(fù)、且一致性預(yù)期仍無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)稱，要堅(jiān)定不移深化改革開放，實(shí)施更多引領(lǐng)性改革和多創(chuàng)造性舉措，進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力活力；2.據(jù)財(cái)政部，要求加強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

近期A股整體表現(xiàn)雖震蕩偏弱、但關(guān)鍵位支撐持續(xù)確認(rèn)有效，且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦有較積極信號(hào)，技術(shù)面企穩(wěn)續(xù)漲概率依舊較大。而國(guó)內(nèi)各類重磅刺激政策將持續(xù)加碼、落地及兌現(xiàn)，庫(kù)存周期亦將進(jìn)入上行階段，二者均利于分子端盈利的改善。此外，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性環(huán)境預(yù)期寬松、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策影響基本消化，均利于分母端估值水平的提升。故從相對(duì)長(zhǎng)期限看，A股多頭策略性價(jià)比依舊最高。從具體分類指數(shù)看，考慮基本面利多映射強(qiáng)度、順周期相關(guān)板塊驅(qū)漲動(dòng)能更明朗，宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

宏觀預(yù)期反復(fù)，銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69700元/噸，相較前值上漲270元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行，小幅走弱。海外宏觀方面，昨日美元指數(shù)站上104，非美貨幣走弱對(duì)美元形成支撐，短期美元指數(shù)或維持偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注杰克遜霍爾央行年會(huì)上鮑威爾的講話，中期仍需觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏。國(guó)內(nèi)方面，本周LPR非對(duì)稱調(diào)整，略超市場(chǎng)預(yù)期，但穩(wěn)增長(zhǎng)目的仍較為明確，財(cái)政政策正在繼續(xù)發(fā)力，后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有刺激政策加碼。供給方面，銅礦擾動(dòng)事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看，短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕，ICSG數(shù)據(jù)顯示6月全球銅存在短缺，但1-6月整體供應(yīng)過(guò)剩。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。且中長(zhǎng)期成本受環(huán)保等因素的影響，將進(jìn)一步上行。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫(kù)存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)雖短期反彈，但向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對(duì)需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，銅價(jià)維持高位震蕩。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，低估值鋁價(jià)下方支撐明確

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18810元/噸，相較前值下跌50元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天早盤震蕩走弱，夜盤跳空高開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，昨日美元指數(shù)站上104，非美貨幣走弱對(duì)美元形成支撐，短期美元指數(shù)或維持偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注杰克遜霍爾央行年會(huì)上鮑威爾的講話，中期仍需觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏。國(guó)內(nèi)方面，本周LPR非對(duì)稱調(diào)整，略超市場(chǎng)預(yù)期，但穩(wěn)增長(zhǎng)目的仍較為明確，財(cái)政政策正在繼續(xù)發(fā)力，后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有刺激政策加碼。供給方面，雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng)，但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn)，關(guān)注城中村改造等相關(guān)政策推動(dòng)，竣工端延續(xù)樂(lè)觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面，本輪累庫(kù)節(jié)奏偏緩，庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來(lái)看，美元指數(shù)雖短期偏強(qiáng)，但中期向下趨勢(shì)不變，而市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，供給進(jìn)一步增量有限，疊加庫(kù)存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值明顯偏低，價(jià)格下方支撐明確。

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張舒綺

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有色

金屬（碳酸鋰）

下游環(huán)節(jié)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，期貨盤面企穩(wěn)持續(xù)震蕩

　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)鹽湖開工率持續(xù)高位運(yùn)行；進(jìn)口原材料價(jià)格無(wú)顯著下滑，利潤(rùn)降低壓制礦石提鋰企業(yè)開工率。關(guān)注下半年全球供給釋放進(jìn)度，非洲礦山已部分投產(chǎn)、南美鹽湖進(jìn)入調(diào)試階段。供應(yīng)端長(zhǎng)期寬松格局未改，短期供給增量無(wú)明顯過(guò)剩。  

　　需求方面，鋰電池終端消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)鋰鹽價(jià)格存在底部支撐，但今年行業(yè)整體增速已呈下滑態(tài)勢(shì)。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存已偏低，下游環(huán)節(jié)采購(gòu)意愿逐步回暖，電池廠現(xiàn)有庫(kù)存已至低點(diǎn)，材料廠排產(chǎn)計(jì)劃有待改善。需求仍處于弱復(fù)蘇，等待政策引導(dǎo)消費(fèi)回暖。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)與上一日持平，昨日價(jià)格維持在225000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差增至25550元。期貨盤面反映年底價(jià)格展望，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期已有所體現(xiàn)，市場(chǎng)情緒擾動(dòng)因素逐步減弱，建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)是否企穩(wěn)反彈。

　　總體而言，供應(yīng)增長(zhǎng)平穩(wěn)而需求等待回暖。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)已止跌，產(chǎn)業(yè)鏈下游重新進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情緒升溫，但仍需關(guān)注下游企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。昨日期貨主力合約小幅收漲，預(yù)計(jì)盤面將持續(xù)在價(jià)格中樞附近震蕩。

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劉啟躍

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聯(lián)系人：張峻瑞

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鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行，鐵礦表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)

1、螺紋：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，8月以來(lái)宏觀利多政策逐步兌現(xiàn)，不過(guò)終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量，各類寬松政策落地，到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵，且地產(chǎn)大周期下行階段，或致政策效果打折扣，下半年基建投資資金約束也待政策化解，因此旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。8月以來(lái)粗鋼限產(chǎn)政策消息密集，昨日市場(chǎng)又傳臨汾出臺(tái)2023年粗鋼壓減任務(wù)清單，但平控政策實(shí)際尚未執(zhí)行，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量依然維持在245萬(wàn)噸以上的高位，政策執(zhí)行情況看鐵水拐點(diǎn)。且粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾積累緩慢，鐵水向利潤(rùn)更好的板材環(huán)節(jié)傾斜，螺紋鋼周產(chǎn)量仍維持263萬(wàn)噸的低位，庫(kù)存壓力可控，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋暫不具備發(fā)生的條件。在此情況下，粗鋼平控執(zhí)行效果不理想反而成為原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的推手，疊加近期碳、鐵元素在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的庫(kù)存普遍偏低，基本對(duì)沖了焦炭提降的影響，高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然有效。綜合看，現(xiàn)階段螺紋鋼仍同時(shí)面臨弱現(xiàn)實(shí)的壓制和成本端的支撐，整體走勢(shì)偏震蕩，未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度，以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上，單邊，暫時(shí)觀望；組合，無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

2、熱卷：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，8月以來(lái)宏觀利多政策正逐步落地，但是終端需求屬于慢變量，穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵，且地產(chǎn)大周期下行階段，或致寬松政策的傳導(dǎo)效果打折扣，基建投資資金約束也待政策解決，旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。8月以來(lái)粗鋼平控政策消息頻傳，昨日又傳臨汾出臺(tái)了壓減任務(wù)清單，但平控實(shí)際尚未執(zhí)行，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量依然維持245萬(wàn)噸以上的高位，政策落實(shí)情況看鐵水拐點(diǎn)。高鐵水短期依然是原料偏強(qiáng)運(yùn)行的推手，疊加近期下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)碳、鐵元素庫(kù)存偏低，高爐成本處仍有支撐。不過(guò)，值得注意的是，高鐵水持續(xù)流向利潤(rùn)更好的板材，板材供需矛盾積累程度相對(duì)建筑鋼材明顯，本周熱卷中板產(chǎn)量環(huán)比分別增長(zhǎng)1.06%和1.03%，其中熱卷產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.86%，中板產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高。供給增長(zhǎng)帶來(lái)板材庫(kù)存的增加，熱卷總庫(kù)存較2020年僅低11萬(wàn)噸左右。綜合看，現(xiàn)階段熱卷等鋼材依然面臨弱需求的壓制和成本處的支撐，整體走勢(shì)偏震蕩，未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度，以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上，單邊，新單暫時(shí)觀望；組合，無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

3、鐵礦石：8月以來(lái)粗鋼平控政策頻傳，昨日市場(chǎng)又傳臨汾出臺(tái)2023年粗鋼壓減任務(wù)清單。若全國(guó)以22年基數(shù)實(shí)施平控，且全年廢鋼供給持平，后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的趨勢(shì)較明確。且粗鋼平控政策執(zhí)行得越遲，后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅越大，實(shí)際執(zhí)行難度也將越高。但是現(xiàn)階段，粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾積累程度尚不足以引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈反饋，且粗鋼平控實(shí)際仍未執(zhí)行，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量維持245萬(wàn)噸的高位，鐵礦需求延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)，港口及鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存不高，本周港口庫(kù)存向鋼廠轉(zhuǎn)移，鋼廠庫(kù)存環(huán)比增172.78萬(wàn)噸，港口庫(kù)存環(huán)比微降18.51萬(wàn)噸，今年庫(kù)存積累時(shí)間相對(duì)靠后。盤面主力合約依然大幅貼水，01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)99元/噸（前值103元/噸）。在粗鋼平控落地前，鐵礦主力合約期價(jià)或更傾向于向上修復(fù)貼水?？傮w看，鐵礦現(xiàn)實(shí)基本面偏強(qiáng)，盤面易向上修復(fù)深貼水，鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)正式確認(rèn)前，01合約前多仍可持有。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)地安監(jiān)推升原煤供應(yīng)收緊預(yù)期，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)臨近

焦炭：供應(yīng)方面，華北地區(qū)管控因素影響減弱，加之焦化利潤(rùn)有所修復(fù)，焦?fàn)t開工率繼續(xù)上升，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增加。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持相對(duì)高位，焦炭入爐剛需支持較強(qiáng)，但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波四起，傳聞部分地市著手安排細(xì)則方案，關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，部分備貨充足鋼廠落實(shí)焦炭第一輪提降，焦企則聯(lián)合發(fā)函共同抵制降價(jià)，成本支撐及庫(kù)存低位改善焦化廠心態(tài)，鋼焦博弈繼續(xù)升溫，現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨拐點(diǎn)選擇。綜合來(lái)看，焦?fàn)t生產(chǎn)意愿尚可、高爐開工處于同期高位，焦炭現(xiàn)實(shí)供需維持雙增態(tài)勢(shì)，而原料成本支撐走強(qiáng)，焦企看漲心態(tài)延續(xù)，但政策因素對(duì)鋼廠生產(chǎn)或有擾動(dòng)，北方推進(jìn)首輪提降，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)及終端需求預(yù)期。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁及臨汾兩地煤礦存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，太原、晉中等地礦井仍因安全檢查處于停產(chǎn)自查階段，接連發(fā)生的生產(chǎn)事故使得產(chǎn)地安監(jiān)局勢(shì)趨于緊張，坑口原煤生產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)收緊；進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)1320車創(chuàng)下單日新高，蒙煤進(jìn)口穩(wěn)步回升，但澳大利亞硬焦煤價(jià)格上行制約其性價(jià)比，進(jìn)口利潤(rùn)依然偏低。需求方面，鐵水日產(chǎn)高位持穩(wěn)支撐終端剛需，焦煤總庫(kù)存依然處于降庫(kù)區(qū)間，但下游對(duì)高價(jià)資源存在一定抵觸心態(tài)，關(guān)注坑口競(jìng)拍市場(chǎng)活躍程度。綜合來(lái)看，焦煤期價(jià)快速上漲存在一定回調(diào)壓力，但鐵水日產(chǎn)高位、焦?fàn)t開工回升，現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)良好，而產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán)或加劇供應(yīng)收緊預(yù)期，供給減少支撐下方價(jià)格，關(guān)注煤礦安監(jiān)局勢(shì)及粗鋼產(chǎn)量壓減一事擾動(dòng)。

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劉啟躍

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Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨貨源緊張，關(guān)注資金及監(jiān)管動(dòng)向

現(xiàn)貨：8月24日，華北重堿2450元/噸（0），華東重堿2550元/噸（0），華中重堿2500元/噸（0），國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨延續(xù)偏緊，企業(yè)多處封單；8月24日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2024元/噸（-0.44%），華東市場(chǎng)價(jià)續(xù)跌10元/噸，東北市場(chǎng)價(jià)跌50元/噸。

上游：8月24日，純堿周度開工率81.44%（+1.51%），周度產(chǎn)量57.01萬(wàn)噸（+1.89%）。本周青海昆侖、江西晶昊檢修，預(yù)計(jì)下周開工率維持81%上下，波動(dòng)不會(huì)太大。

下游：（1）浮法玻璃：8月24日，運(yùn)行產(chǎn)能169210t/d（0），開工率80.98 %（0），產(chǎn)能利用率82.85%（+0.4%）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)走弱，沙河83%（↑），華東85%（↑），湖北70%（↓），華南93%（↑）。（2）光伏玻璃：8月23日，運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。

庫(kù)存：純堿，（1）生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存降至14.6萬(wàn)噸（-11.35%），創(chuàng)歷史新低，企業(yè)待發(fā)訂單降至13天左右，新訂單預(yù)計(jì)近期新價(jià)格后開始接收，（2）玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，目前不足10天。玻璃企業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)增至4284.7萬(wàn)重箱（+4.33%）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：8月最后一周，繼續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興2線點(diǎn)火及金山新裝置提產(chǎn)的情況。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱，但8月下旬仍有四家企業(yè)將陸續(xù)啟動(dòng)檢修，本周青海昆侖150萬(wàn)噸和江西晶昊60萬(wàn)噸裝置啟動(dòng)檢修。短期看，新裝置帶來(lái)的供應(yīng)增量仍極其有限，老裝置開工率仍受檢修影響，本周純堿庫(kù)存已創(chuàng)歷史新低，庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月中旬前后，且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏?，F(xiàn)貨貨源緊張格局未變，近月合約（關(guān)注10、11合約）快速修復(fù)貼水，5月估值相對(duì)偏低，近期大概率出現(xiàn)補(bǔ)漲。不過(guò)，現(xiàn)階段資金面對(duì)行情影響放大，且純堿連續(xù)大漲已引發(fā)交易所關(guān)注，鄭商所昨日限制純堿開倉(cāng)，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提高。策略上，5月多單耐心持有。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給回升的風(fēng)險(xiǎn)一直存在。截至本周五浮法玻璃毛利仍有400以上，市場(chǎng)調(diào)研統(tǒng)計(jì)今年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線規(guī)模約有1.17萬(wàn)噸/天，后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比轉(zhuǎn)正為大概率事件。同時(shí)，近期浮法玻璃產(chǎn)銷率已持續(xù)回落，并連續(xù)低于100%，下游采購(gòu)節(jié)奏有所放緩，玻璃企業(yè)庫(kù)存也由降轉(zhuǎn)增。目前，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼；中觀純堿貨源緊張，其中玻璃廠純堿庫(kù)存可用天數(shù)僅10天左右；微觀遠(yuǎn)月合約大幅貼水，對(duì)盤面仍形成支撐。

策略建議：?jiǎn)芜?，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉(cāng)成本 1420，待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場(chǎng)；玻璃新單觀望；組合，關(guān)注玻璃正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

市場(chǎng)關(guān)注全球央行年會(huì)，原油震蕩調(diào)整

宏觀方面，市場(chǎng)關(guān)注杰克遜霍爾全球央行年會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)的影響，等待鮑威爾發(fā)言來(lái)確定利率預(yù)期及是否在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在高位。美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI初值從7月份的49.0降至47.0，商業(yè)活動(dòng)近乎停滯，引發(fā)對(duì)美國(guó)Q3經(jīng)濟(jì)增速的懷疑，美元走弱緩解加息壓力。

供應(yīng)方面，沙特6月份的原油出口量為680萬(wàn)桶/天，比5月份減少了12.4萬(wàn)桶/天。由于減產(chǎn)，沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。但美國(guó)、伊朗等增產(chǎn)也在削減沙特減產(chǎn)效果。

機(jī)構(gòu)方面，EIA月報(bào)大幅上調(diào)了美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量，但也將油價(jià)目標(biāo)上移了3美元；IEA月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日，庫(kù)存可能在第三季度減少220萬(wàn)桶/日，第四季度減少120萬(wàn)桶/日。OPEC月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)244萬(wàn)桶/日。機(jī)構(gòu)對(duì)下半年原油市場(chǎng)整體保持了相對(duì)樂(lè)觀預(yù)期。

總體而言，市場(chǎng)缺少繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)上行的驅(qū)動(dòng)因素，供需層面對(duì)油價(jià)的利多作用在減弱，短期內(nèi)油價(jià)將繼續(xù)震蕩調(diào)整。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

供應(yīng)增量明顯而成本支撐較強(qiáng)，PTA高位震蕩

PTA方面，福建百宏P(guān)TA總產(chǎn)能250萬(wàn)噸/年，裝置8月14日因故降負(fù)至5成，現(xiàn)已恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。恒力石化PTA總產(chǎn)能1660萬(wàn)噸/年，3#220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月1日開始停車檢修，重啟時(shí)間待定。PTA開工負(fù)荷80.87%，目前長(zhǎng)期停車及檢修產(chǎn)能為1511萬(wàn)噸。

乙二醇方面，國(guó)內(nèi)乙二醇總開工56.69%，一體化61.46%，煤化工47.28%。截至8月21日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量106.25噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加0.07萬(wàn)噸。近期港口到港減少，然終端驅(qū)動(dòng)不足，下游多按需采購(gòu)為主，本周華東主港庫(kù)存微幅累積。

需求方面，聚酯開工90.38%，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率64.4%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬(wàn)噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫(kù)存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫(kù)存壓力較大。

成本方面，原油進(jìn)入高位震蕩；PX方面，由于前期汽油裂解價(jià)差較強(qiáng)，制約亞洲PX開工，PXN價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，成本支撐增強(qiáng)。

總體而言，PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫(kù)壓力，但PX裝置集中檢修對(duì)PTA成本形成較強(qiáng)支撐，進(jìn)入高位震蕩局面。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)和需求均達(dá)到年內(nèi)最高

本周無(wú)新增檢修裝置，產(chǎn)量為167（+4.6）萬(wàn)噸，達(dá)到歷史最高，開工率為79.76%，接近歷史最高。港口卸貨速度正常，到港量增加至為35萬(wàn)噸以上。斯?fàn)柊钪貑⒑筇嵘翝M負(fù)荷，烯烴開工率增加至85%，達(dá)到年內(nèi)最高。二甲醚和甲醛開工率穩(wěn)定，利潤(rùn)處于低位。醋酸和MTBE因檢修增多而開工率下降3%，甲醇下游需求整體增長(zhǎng)。本周甲醇現(xiàn)貨價(jià)格加速上漲，煤頭利潤(rùn)增加60元/噸，創(chuàng)去年5月以來(lái)最高。綜上所述，甲醇供應(yīng)和需求達(dá)到年內(nèi)最高，部分地區(qū)由于生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存極低而供應(yīng)緊張，全國(guó)供應(yīng)略顯過(guò)剩，我們預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格上漲空間不足100元/噸。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

塑料制品產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，需求逐步進(jìn)入旺季

周五石化庫(kù)存為59.5（-1）萬(wàn)噸。本周僅新增燕山石化一套裝置檢修，PE產(chǎn)量較上周持平，PP產(chǎn)量增加3%。下游開工率PE增加而PP不變，農(nóng)膜進(jìn)入旺季，開工率增加4%，包裝膜和管材開工率雖然不及去年同期，但也在緩慢增長(zhǎng)。PP下游表現(xiàn)一般，只有BOPP訂單增多進(jìn)而開工率上升。7月塑料制品產(chǎn)量為651萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%，1-7月累計(jì)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。盡管需求表現(xiàn)一般，但旺季剛需正在釋放，這也是聚烯烴價(jià)格能夠上漲的主要原因。美國(guó)8月PMI超預(yù)期下降，其中新訂單大幅減少，此外7月耐用品訂單環(huán)比下降5.2%，創(chuàng)疫情以來(lái)最大跌幅。國(guó)內(nèi)外終端需求前景預(yù)期偏差，8-9月需求旺季過(guò)后，聚烯烴面臨較低下行壓力。

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楊帆

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橡膠

乘用車零售維持復(fù)蘇勢(shì)頭，輪企開工狀況表現(xiàn)樂(lè)觀

供給方面：ANRPC生產(chǎn)旺季來(lái)臨，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)亦進(jìn)入放量階段，但厄爾尼諾背景下極端氣候事件影響不容小覷，泰國(guó)原料市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn)，天然橡膠供應(yīng)端不確定因素依然較強(qiáng)。

需求方面：乘聯(lián)會(huì)預(yù)估8月乘用車零售同比小幅下滑、環(huán)比延續(xù)增長(zhǎng)，政策施力加碼提效，高基數(shù)效應(yīng)下市場(chǎng)銷量依然可圈可點(diǎn)，且輪胎企業(yè)開工意愿維持尚佳表現(xiàn)，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持在同期峰值，而金九銀十傳統(tǒng)旺季將帶動(dòng)替換需求回升，終端需求及傳導(dǎo)效率轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

庫(kù)存方面：青島一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率繼續(xù)上升，港口降庫(kù)之勢(shì)得到維持，而滬膠倉(cāng)單依然位于近年低位，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力快速緩和。

核心觀點(diǎn)：政策引導(dǎo)車市延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，消費(fèi)刺激力度或有繼續(xù)加碼可能，且輪企開工高位持穩(wěn)、港口庫(kù)存維持去庫(kù)之勢(shì)，樂(lè)觀需求預(yù)期重現(xiàn)，而當(dāng)前海外原料價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，供減需增抬升橡膠價(jià)格中樞；再考慮當(dāng)前偏低的價(jià)格分位水平，滬膠多頭策略賠率亦將占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

供給擔(dān)憂反復(fù)，棕油價(jià)格震蕩運(yùn)行

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行。原油價(jià)格近期上行趨勢(shì)放緩，但天氣擔(dān)憂仍有反復(fù)，棕油整體下方支撐仍存。供給方面，天氣仍存在不確定性，厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性，且目前正值旺產(chǎn)季，最新MPOB庫(kù)存雖然低于預(yù)期，但產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂(lè)觀，對(duì)價(jià)格形成支撐。需求方面，主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量，印尼在全國(guó)實(shí)行B35政策，但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂(lè)觀，對(duì)價(jià)格形成階段性支撐。綜合來(lái)看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強(qiáng)，疊加目前仍處于旺產(chǎn)季，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足，因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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張舒綺

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